Finanças responsáveis: como os regulamentos europeus estão moldando uma trajetória favorável
No início de 2023, a União Europeia (UE) adotou a chamada diretiva "CSRD" (Diretiva de Relato de Sustentabilidade Corporativa) que reforça os requisitos de reporte de sustentabilidade das empresas e alarga gradualmente o âmbito de aplicação (exercícios de 2024 a 2028).
O principal objetivo do CSRD é, como apontado pela Autorité des marchés financiers (AMF), "para harmonizar relatórios de sustentabilidade corporativa e melhorar a disponibilidade e qualidade dos dados ambientais, sociais e de governança (ESG) publicado". O ex-presidente da AMF considerou, em discurso proferido em junho de 2022, que esta diretiva constituía:
Uma diretiva ambiciosa
O objetivo da diretiva é fornecer aos agentes financeiros as informações necessárias para cumprir suas próprias obrigações de relatórios e também para realizar sua atividade.
Os limites atuais são bem conhecidos dos investidores institucionais e gestores de fundos que precisam publicar suas próprias informações de sustentabilidade: existe uma falta de consenso na definição de medidas de impacto, na acessibilidade e comparabilidade dos dados.
Para atingir seu objetivo, a diretiva conta com três mudanças essenciais na divulgação de informações não financeiras. Em primeiro lugar, dispõe que:
“As empresas terão que publicar informações detalhadas sobre seus riscos, oportunidades e impactos materiais em relação às questões sociais, ambientais e de governança, de acordo com um princípio de "dupla materialidade" ".
Assim, são considerados dois pontos de vista: o dos riscos para a empresa e o dos impactos da empresa. A divulgação desta informação permitirá aos players financeiros elaborar os seus relatórios em termos de “dupla materialidade”: efeitos financeiros nos portefólios de critérios ESG e impactos dos portefólios em áreas ESG.
Souad Lajili Jarjir: O que são ratings extrafinanceiros e critérios ESG? (FNEGE Mídia, 2021).
Isto é consistente com a obrigação, prevista no regulamento de 27 de novembro de 2019 denominado “SFRD” (Sustainable Finance Disclosure Regulation), de ter em conta os principais impactos negativos em termos de sustentabilidade ao nível dos produtos financeiros (contribuição para o clima mudanças, danos à biodiversidade, poluição da água, discriminação de gênero, etc.).
Segunda alteração, a diretiva CSRD estabelece mais uma medida favorável à transparência com a criação de normas obrigatórias de informação relativas ao relato de sustentabilidade. Anteriormente, as empresas desfrutavam de liberdade significativa, pois a UE oferecia apenas diretrizes voluntárias. A partir de agora, a Comissão Europeia escolherá os indicadores obrigatórios por proposta do European Financial Reporting Advisory Group (Efrag), uma associação sem fins lucrativos de direito belga. Este sistema terá de demonstrar a sua permeabilidade aos lobbies e evitar uma sobrecarga administrativa para as empresas.
Um passo à frente para a França
Por fim, a terceira grande mudança, a diretriz CSRD prevê que, a partir de agora, as informações do relatório de sustentabilidade sejam auditadas. Os regulamentos endurecem a lei anterior porque a diretiva anterior deixava a cargo de cada Estado-Membro tornar essa auditoria obrigatória. Nesse ponto, a França havia introduzido tal auditoria em 2010, na lei conhecida como Grenelle 2, com a figura da organização terceirizada independente (OTI). Como resultado, as empresas e auditores franceses agora têm experiência de origem e uma vantagem comparativa no nível da União Européia.
Para dar tempo às empresas europeias de se adaptarem à nova legislação, o auditor realizará inicialmente uma missão limitada. Então, até 2028, a meta da UE é passar para uma missão que envolva mais testes de validação por parte do auditor.
A ausência de uma auditoria obrigatória foi uma das falhas originais da diretiva de 2014 porque as partes interessadas não podiam comparar os relatórios auditados com os que não o eram. Essa deficiência poderia levar a uma seleção em detrimento de empresas virtuosas cujas deficiências fossem reveladas. A lei de responsabilidade social das empresas (CSR) deve desmascarar as empresas que jogam comédia de aparências.
Em última análise, o trabalho do legislador europeu ao longo dos últimos anos permitiu traçar uma trajetória para um financiamento responsável que visa atender às novas aspirações da sociedade em termos de requisitos ambientais, societários e de governança. Os objetivos estão longe de serem alcançados uma vez que é necessário facilitar a operacionalidade destas medidas para empresas e investidores. Além disso, é importante incluir este trabalho numa visão global e global para evitar que o continente europeu acabe como uma aldeia gaulesa!
Pierre Cholet, Professor Emérito, Montpellier Management, Montpellier Research in Management (MRM), Universidade de Montpellier; Nicolas Cuzacq, HDR Palestrante, Direito Privado e Ciências Criminais, Universidade de Paris-East Créteil Val de Marne (UPEC)) et Souad Lajili Jarjir, Professor Associado de Universidades em Ciências da Administração, Université de Lorraine
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